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新2备用网址:李镇宇专栏-2022台股主轴 半导体日不落

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又近岁末年终,不能免俗地需要对2022年展望提出一些看法与预测。2020年底我们认为,整个2021年的走势将会百花齐绽,台股将从2020年的台积电一个人的武林,走向2021的百家争鸣;上半年传产,下半年电子与金融都各自擅长。眺望2022年,台股最重要的投资机会,将环绕在整个大半导体族群,以及向上下游延伸的供应链上,定调2022年台股投资主轴为「半导体日不落」。

这样的看法,或许与现在市场上主流看法有些差异。市场主要考量在经历两年疫情之后,3C产业消费动能即将趋缓,相关产业半导体库存偏高,短期会有修正的风险。事实上,短线上我们也部分认同这样的看法,然「风物长宜放眼量」。不论从整个科技景气循环,新应用带来的半导体基本面质变,资金面的调整,长线台湾半导体产业仍大有可为。

本波景气循环将会是美国1991年之后的第四波科技创新带动的景气循环。综观过去三次美国景气循环,持续时间分别长达120个月、78个月、128个月。之所以如此稳定而长久,受益于推动景气周期的要动能来自于科技创新。

90年代周期受益于Wintel创新体制的大型电脑微缩,电脑开始进入家庭。2001~2007年的周期则受益于笔记型电脑的兴起,2009年则是3G+4G时代带起Smart Phone的创新。这一次受惠于5G高速传输/AI的兴起,预期科技载体将会逆转。前三次科技创新的科技载体是越来越小。但本次受限于AI算力与5G传输的高耗能,最有可能成为本次科技创新的新兴载体将会是电动车与元宇宙的眼镜。这些新的科技载体对于半导体的需求,只有更多不会更少。

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因此断定半导体产业正在复制1970年代石化产业的成长轨迹。以前人类生命三要素:阳光、空气、水。1970年石油产业崛起后,人类生活开始跟石油产业产生强烈键结,生活中的「衣、住、行」都离不开石油。人类生活变成四大要素:阳光、空气、水和石油。而5G/AI兴起后,生活中的辅具,从手机、手表、电动车、万物联网都离不开半导体,生活也开始跟半导体产业产生强烈键结。

半导体需求以等比级数增加,但供给以等差级数增加,几乎跟石化产业在1970年初期崛起的态势相仿。人类生活将从三要素变成五要素:阳光、空气、水、石油与半导体。连近期最热门元宇宙也离不开半导体,事实上都建构在晶片算力之上,而算力的基础就是半导体。

从资金流的角度来看。2020外资全年卖超台股4,432亿台币,其中卖超半导体类股1,300亿。今年至12月中,外资卖超台股5,080亿,卖超半导体类股3,342亿;但半导体类股不但没有下跌,有些个股反而持续走强,证明市场资金持续看好台湾半导体产业的前景,这也是为什么持续有台湾半导体公司大老板出来驳斥外资看不懂半导体产业。

其实差异点在于,外资只用过去的历史经验来看半导体产业,但是我们想强调的是,很多半导体的新运用都会持续出现。甚至大家看到COVID的疫苗可以在短短的65天做出来,开始进行人体测试,远远短于过去一般疫苗开发需耗时10年以上,也是因为算力进步,让基因定序加速,才能在最短的时间内完成疫苗开发。半导体的运用无远弗届,将与各个不同产业进行接轨,开发出新的运用,彻底改变我们的生活。

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